Por Camila Moreira
SÃO PAULO (Reuters) – O Banco Médio sinalizou nesta terça-feira que a maioria dos membros do Copom vê a possibilidade de iniciar um retardamento monetário “parcimonioso” na próxima reunião, em agosto, desde que um cenário de inflação mais benigno se consolide, enquanto uma minoria adotou uma postura mais cautelosa.
Segundo a ata da última reunião, divulgada nesta terça-feira, houve divergência quanto à sinalização dos próximos passos.
“A avaliação preponderante foi de que a prosseguimento do processo desinflacionário em curso, com o consequente impacto nas expectativas, poderá ajudar a fabricar a crédito necessária para iniciar um parcimonioso processo de inflexão na próxima reunião”, aponta a ata.
Segundo o BC, outro grupo foi mais precatado, destacando que a dinâmica desinflacionária ainda reflete o recuo de componentes mais voláteis e que a incerteza sobre o hiato do resultado levanta dúvidas sobre o impacto do aperto monetário implementado até logo.
“Para oriente grupo, é preciso observar uma maior reancoragem das expectativas de longo prazo e amontoar mais indícios de desinflação nos componentes mais sensíveis ao ciclo”, completam a ata.
A ata também reafirmou que os membros do Comitê foram unânimes em concordar que os passos futuros dependerão da evolução da dinâmica inflacionária, principalmente dos componentes mais sensíveis à política monetária e à atividade econômica; expectativas de inflação, principalmente as de longo prazo; suas projeções de inflação; o hiato do resultado e o balanço de riscos.
Nesta manhã, as operadoras precificaram chances de quase 100% de o Banco Médio trinchar a taxa Selic em 0,25 ponto percentual em agosto, segundo probabilidades implícitas nos contratos futuros de juros. No final da tarde de segunda-feira, o preço dessa chance estava em 92%.
Para o ministro da Rancho, Fernando Haddad, a ata mostra que o governo está no “caminho patente”, com a “harmonização” entre as políticas fiscal e monetária devendo suceder em breve.
O BC decidiu deixar a Selic inalterada em 13,75% aa em reunião na semana passada e manteve o tom duro ao estimar o processo de desinflação no Brasil, frustrando o mercado ao não sinalizar a intenção de trinchar os juros em agosto e provocando novas críticas . pelo Presidente Luiz Inácio Lula da Silva.
Mas, para Rafaela Vitória, economista-chefe do Banco Inter, as “atas foram mais ‘dovish’ e indicam que a visão ‘preponderante’ do Copom é de iniciar o golpe na próxima reunião, tendo em vista o atual cenário de queda da inflação e de expectativas”.
Leonardo Costa, economista da ASA Investimentos, concorda que o documento indica que há consenso para o início do ciclo de queda dos juros na próxima reunião, apostando em um início muito gradual, com golpe de 0,25 ponto percentual.
Mas o Banco Médio também alertou que desapoquentar o proporção de aperto monetário requer crédito na trajetória do processo de desinflação, afirmando que o retardamento prematuro pode provocar uma reaceleração do processo inflacionário e, consequentemente, levar à reversão do próprio processo de retardamento monetário.
“A materialização desse tipo de cenário pode impactar negativamente não só a credibilidade da política monetária, mas também as condições financeiras”, afirmou.
A ata também repetiu que a lance atual, caracterizada por uma período do processo desinflacionário que tende a ser mais lento e por expectativas de inflação desancoradas, continua exigindo cautela e parcimônia.
Nesta terça-feira, o IBGE informou que o IPCA-15 ficou praticamente seguro em junho graças à queda dos preços dos combustíveis, e a taxa em 12 meses ficou no menor patamar em quase três anos, o que deve intensificar os argumentos para o início do golpe da taxa de juros do ciclo.
O BC também discutiu a resiliência da atividade econômica no primeiro trimestre, mas continua com a visão de que o propagação foi puxado pelo setor agropecuário e que os demais setores devem apresentar propagação modesto ao longo do ano.
METAS
O BC volta aos holofotes na quinta-feira, quando divulgará seu Relatório Trimestral de Inflação com novas projeções para a economia, mesmo dia em que o Recomendação Monetário Pátrio (CMN) se reúne para definir a meta de inflação para 2026.
O mercado também especula sobre a possibilidade de o CMN mandar que o Banco Médio persiga uma meta de inflação sem prazo definido. Atualmente, a autonomia trabalha com a meta por ano-calendário.
Segundo o BC, o questionamento sobre uma verosímil mudança nas metas futuras de inflação é secção do motivo pelo qual as expectativas de inflação mostraram qualquer recuo, mas permanecem sem ancoragem. “O Comitê avalia que decisões que ancorem novamente as expectativas podem levar a uma desinflação mais rápida”, diz a ata.
Para o Banco Médio, a crédito nas metas de inflação é fundamental, e “decisões que levem à reancoragem das expectativas e que aumentem a crédito nas metas de inflação contribuiriam para um processo desinflacionário mais rápido e menos pesado, permitindo o retardamento monetário”.
O BC destacou ainda que o Copom também discutiu os impactos do cenário fiscal sobre a inflação e avalia que a apresentação e a tramitação do tórax fiscal reduziram substancialmente a incerteza em torno do risco fiscal.
Na semana passada, o plenário do Senado encerrou a votação do projeto do novo quadro fiscal, que terá que passar por novidade estudo da Câmara dos Deputados posteriormente ser trocado pelos senadores, atrasando a epílogo da tramitação da proposta prioritária do governo por um poucos dias.
Mas o Copom voltou a enfatizar que não há relação mecânica entre a convergência da inflação e a aprovação do quadro fiscal, uma vez que a trajetória da inflação segue condicionada à reação das expectativas de inflação e das condições financeiras.
