por José de Castro
SÃO PAULO (Reuters) – A alta de juros promovida pelo Banco Central na noite de quarta-feira provavelmente encerrou um dos mais agressivos e longos ciclos de aperto da autoridade monetária, segundo departamentos econômicos de alguns bancos, enquanto o mercado espera alívio no próximas leituras. da inflação.
De modo geral, os analistas perceberam no comunicado do Copom alguns sinais indicando a intenção de pausar o ciclo: a nova referência para o horizonte relevante para a política monetária –inflação projetada em 12 meses até o primeiro trimestre de 2024– e a indicação de, em caso de uma nova alta, uma magnitude de 0,25 ponto como opção. A própria duração do ciclo e seus efeitos potenciais sobre a atividade também pesam a favor da tese da pausa.
“Sempre podemos ter informações diferentes nas atas, mas a mensagem para nós é muito clara. O Banco Central do Brasil foi o primeiro a subir (entre os BCs importantes) e provavelmente será o primeiro a frear esse processo de alta”, disseram economistas em um relatório. do UBS BB, comandado por Alexandre de Ázara.
O BC elevou a meta da Selic em 0,50 ponto percentual nesta quarta-feira, para 13,75% ao ano, conforme esperado. A alta foi a décima segunda consecutiva e levou as taxas de juros ao nível mais alto desde janeiro de 2017.
No comunicado, o colegiado do BC disse que “vai avaliar a necessidade de ajuste residual, de menor magnitude”, em setembro e explicou a ênfase na inflação acumulada em 12 meses no primeiro trimestre de 2024 por mitigar os efeitos diretos dos recentes mudanças fiscais — -que prevêem cortes temporários de alguns impostos este ano, mas nova alta em 2023.
“A informação mais importante foi a mudança inesperada no horizonte relevante da política monetária”, disse em relatório o economista-chefe do Citi, Leonardo Porto, que vê a medida como “dovish” – inclinada a frear o ciclo de juros altos .
“Essa nova estratégia, aliada às prováveis leituras de deflação em julho e agosto (com potenciais repercussões favoráveis nas expectativas de inflação) nos levam a manter nossa visão de que o Copom deve interromper o atual ciclo de aperto na reunião de setembro, mantendo a taxa Selic em 13,75% “, ele adicionou.
Em relatório intitulado “The Last Chapter(s)”, o superintendente de pesquisas macroeconômicas do Santander Brasil, Mauricio Oreng, avaliou que o BCB “aparentemente” decidiu não reagir com tanta intensidade aos riscos inflacionários adicionais decorrentes de uma nova rodada de estímulos fiscais , sinais de provável superaquecimento do mercado de trabalho e expectativas de inflação mais altas.
“Isso pode refletir a crença do BCB de que o que acabou sendo um dos ciclos de aperto mais intensos e rápidos nas últimas décadas poderia sugerir que uma dose suficiente de medicamento foi administrada, sem a necessidade de prescrever uma dosagem mais forte neste estágio”. declarado.
Antes mesmo da decisão do Copom na véspera, o Santander projetava um novo aumento de 0,50 ponto nos juros em setembro, o que, agora, Oreng vê como uma “carta fora do baralho”. Para manter a “consistência” com o próprio cenário, o banco continua estimando uma alta adicional, mas agora menor, de 0,25 ponto, o que levaria a Selic a 14,00%.
“Mas sinais recentes de uma tentativa de acomodar as expectativas de inflação, provavelmente refletindo altos e baixos nos números de inflação de curto prazo (temporariamente sob a influência de cortes de impostos sobre preços voláteis), são possíveis indicadores de uma pausa que provavelmente acontecerá. reunião de política monetária do mês”, ponderou.
Em relatório divulgado nesta manhã, o Bradesco também disse que prevê que em 13,75% a Selic já esteja em seu patamar terminal, mesmo cenário do Bank of America.
“A desaceleração do crescimento global e os efeitos defasados da intensa política monetária sustentam a visão de que há espaço para encerrar o ciclo de aperto agora”, disse David Beker, chefe de economia e estratégia do BofA para o Brasil.
CORTE DE JUROS?
Beker estima o corte da Selic ao longo de 2023 para 10,50%. Ázara, do UBS BB, manteve, após a decisão do Copom, um cenário em que o BC realiza quatro cortes de 1 ponto percentual cada e um de 0,50 ponto no próximo ano, levando a Selic para 9,25%.
A taxa continuaria caindo em 2024, com três cortes consecutivos de 0,50 ponto cada trazendo a taxa básica de juros para 7,75%, no qual terminaria aquele ano.
Ázara calcula que a interpolação trimestral das metas de inflação final de 2023 (3,25%) e final de 2024 (3,0%) resulta em meta de 3,19% para o primeiro trimestre de 2024.
“Mas como eles (Copom) mencionaram uma estratégia ‘em torno da meta’, parece-nos claro que eles têm uma meta de 3,4%-3,5% para este trimestre. Esse desvio corrobora a flexibilização a partir de meados de 2023”, disse o economista na UBS BB.
De acordo com os dados mais recentes do relatório Focus do BC, que compila as projeções do mercado, a mediana das expectativas dos analistas é de que o BC comece a cortar os juros em junho do ano que vem, quando a taxa Selic passaria de 13,75% para 13,50 %. O movimento seria seguido por mais quatro cortes, levando a taxa para 11% até o final do ano. Os dados incluem projeções feitas até a sexta-feira anterior ao Copom.
A curva de juros da B3 embutiu chances de alívio monetário já em fevereiro de 2023, com maior probabilidade de cortes de juros em março.
